华兴资本上市破发,超豪华股东团为何撑不住股价?

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发布时间:2018-09-27 23:43

华兴资本上市破发,超豪华股东团为何撑不住股价? || 快报

2018-09-27 20:30来源:无冕财经学校/互联网/融资

原标题:华兴资本上市破发,超豪华股东团为何撑不住股价? || 快报

投华兴资本,其实不赚钱。但马云、刘强东、沈南鹏、梁建章、刘永好,都站在包凡的身后。华兴之富,不富股东,富员工。

本文经授权转载自微信公众号“财报局”(ID:ukbnews),作者:韩江雪,编辑:颜言,设计:甄开心,编辑助理:陈晨。

FA(财务顾问)不那么赚钱了,以FA起家的华兴资本上市了。

9月27日9点30分,华兴资本以31.8港元的价格开盘,随后跌破发行价,不到半小时大跌18.24,市值蒸发4亿美元。

奋斗13年,包凡迎来敲钟时刻。“我引以为豪的是,在中国互联网这个江湖,除了华兴没有其他人能够跟所有人做买卖。”在华兴资本随着中国的互联网独角兽们一起站在聚光灯下时,包凡洋洋自得。

其实,何止互联网江湖?华兴资本背后,早已自成一个财富江湖。

从刘强东到沈南鹏,从携程的梁建章到立白的陈展生,从挚信资本、成为基金到香港的时代资本,从诺亚财富到新希望……20多个大佬股东,都是财富巨擘。

22.3亿美元市值,5轮融资,包凡背后的这些大佬们将落袋几何?当FA不再光鲜,华兴主营业务收入减少时,前途几何?

富了谁?

资本市场给自命不凡的华兴,兜头泼下一盆冷水。

9月26日早间,华兴资本公布配发结果,香港市场认购不足,国际市场仅适度超额认购,发行价定在最低招股区间的31.8港元/股,轰轰烈烈的华兴IPO,只挣得22.3亿美元市值。

华兴资本上市。

华兴资本IPO,曝光了背后的财富江湖,呈现的却是一幅萧瑟钱景图。

31.8港元的发行价,发行新股8500万股,总股本约5.5亿股,募集资金3.96亿美元。反复强调自己是“新经济领域领先的金融机构”的华兴资本,难逃金融机构低估值命运,其市值仅22.3亿美元。

“当时,我一没钱,二没关系。”多年后,包凡曾回忆华兴资本成立时的情景。“我创业的时候说,我要做中国人自己的投行。很多人说我疯了,民企不可能做投行。”

2005年,洞悉中国互联网新经济浪潮的包凡毅然辞职,创立华兴资本,帮助互联网企业融资。同年,他邀请谢屹景加入;并先后于2006年和2007年拉来杜永波和王新卫,搭建起华兴资本的核心团队。

华兴创始人之一:谢屹璟。

4个人,奋斗13年,12.8亿美元。

华兴资本IPO,最大的赢家无疑是以包凡为首的4位华兴资本创始人,他们一共持有华兴资本50.19%的股权,估值约11.4亿美元。其中,包凡直接或间接持有华兴资本38.3%的股权,市值约8.5亿美元。

对于“几乎不重复穿衣服,家里有很多双手工染色的皮鞋。”的包凡来说,这似乎不算什么。

资本市场的冷遇,剥夺了华兴身后的富豪股东们享受造富盛宴的机遇。

华兴资本成立6年后,才获得第一轮融资。2011年底,成为基金和李曙军的挚信资本投资给了包凡3000万美元A轮融资。当时每股成本约0.5美元,按照31.8港元的股价计算,这两家基金将获得8倍收益。

4年后,沈南鹏、刘强东、诺亚财富、香港时代资本,一起入局。

2015年,华兴资本获得1亿美元的B轮融资,每股成本约1.53美元。其中,沈南鹏的红杉资本以2000多万美元的代价获得1360多万股华兴资本股份,如今这部分股权价值10.99亿港元(约合1.41亿美元);和最初的投入相比,仅翻了7倍,这与红杉在Dropbox等项目中近1700倍的回报相比,相去甚远。

之后3年,华兴资本又分别以每股1.53美元、1.64美元和3.62美元的代价完成3轮融资,但新希望、梁建章、龚虹嘉们的收益并不可观。

华兴资本大事记。

对于员工,华兴资本从不吝啬。

“大哥包凡”的愿望是,带领兄弟们过好日子:“我希望我的成功不是一个人的成功,而是一群人的成功,我希望跟我一起混的这帮兄弟姐妹在业内是最优秀的,房子是最大的,车子是最好的,小孩可以去最好的学校,这样我就很有面子。”

2018年第一季度,华兴资本薪酬支出1.58亿元,人均月薪达8.99万元;2017年的薪酬及福利开支达到了1.014亿美元,占到当年总收入的72.7%,人均薪酬支出约106万人民币。

华兴资本IPO,不富股东,富员工。

此外,递交招股书之前,华兴资本两次实行员工购股权计划,员工持股平台Honor Equity Limited先后获得共499万股,拆分后数额达1997.4万股,市值约6.4亿港元。

前途迷雾

“我们的目标很简单,未来华兴只有一个目标,做成中国最牛逼的投行,没有之一。” 在一次内部分享会中,包凡站在台上对台下的同事说。

在FA随着互联网浪潮一个接一个涌现时,谁都说自己是“中国的高盛”,包凡也不能免俗。

华兴确实搭上了中国新经济爆发的快车,据华兴招股书披露,截至2017年年底,中国新经济企业市值或估值最大的20家企业中,有15家是华兴的客户,其独角兽客户占中国独角兽总市值的56%。

但这掩盖不了华兴业绩增长乏力、主业下滑的事实。

2016年,华兴总营收1.33亿美元,2017年华兴营收为1.39亿美元,同比增长仅4.5%;2017年,华兴净利润大幅缩水,从2016年的3183万美元跌到3.2万美元,几近亏损。

新的基金管理业务未见成效,赖以为生的FA业务,却几乎陷入增长停滞的窘境。

2015年,华兴的交易顾问收入为1.12亿美元;2016年下降至1.062亿美元,2017年仅略微回升至1.067亿美元,与2015年相比仍有较大差距。

华兴资本业绩。

FA,唯一的成本便是人力和税收,做一单提成2%—5%,曾被成为是“无本万利的生意”,但也是看天吃饭的行道。

中国的新经济蓬勃发展了近20年,所谓的创投风口一个接一个过去,独角兽们已接近收割完毕,FA的春天也渐行渐远。

“在2014年初到2015年中这个阶段,完全不用担心找不到项目,更不用担心没有好项目。”一位FA行业人士透露,现在日子已经不好过。

“现代投行实际上是,我也为别人服务,但更重要的是为自己赚钱。我为你客户服务的时候拿点信息,我自己投资,自己做交易。我觉得这个模式是错的,短期也许能挣点快钱,长期来看没有存在的价值。所以我想重新做一个经典的投行,某种程度上复兴一下传统。”包凡的初衷是做好FA,但华兴的遭遇可能让他意识到个想法并不现实,于是有了华兴的投资和证券业务。

事实上,随着国人的财富增加、内地金融机制日趋完善,资产管理和财富管理大有可为。

截至2018年1季度,华兴资本的私募股权管理规模为41亿美元,其管理费收入占比从2015年的6.53%逐渐增长到2018年第一季度的30.58%,但实际数额不到2300万美元。

而包凡的兴趣,依然在扩充投行业务的规模。

华兴招股书透露,本次IPO募资资金的40%将用于继续发展投行业务,20%用于投资管理业务,20%用于私人财富管理业务。

行业渐凉,负重前行的华兴,距离成为最牛逼的投行机构有多远?

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本文来源于微信公众号“财报局”(ID:ukbnews)。原标题为《华兴资本IPO:钱景与前图》,原文发表于2018年09月27日,作者:韩江雪,编辑:颜言,设计:甄开心,编辑助理:陈晨无冕财经已获得转载授权,并稍作编辑。如有其他需要,请联系客服小冕(微信号:xiaomian0504)。返回搜狐,查看更多

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